“1元股”行业样本 钢铁业低盈利、高股本矛盾突出

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疲弱的基本面、巨大的总股本，共同造就了今日钢铁股的颓势。

至6月12日收盘，重庆钢铁收于1.09元，在公司上周宣布回购后，近几个交易日公司股价未进一步下跌，暂时守住了1元以上的面值退市红线。

类似案例，不在少数，钢铁行业云集了大量的低价股。

仅以申万划分的24家普钢上市公司为例，截至6月12日，24家公司股价中位数仅有2.72元，其中重庆钢铁、山东钢铁、酒钢宏兴等多家公司股价低于1.5元。

在今年A股市场退市力度加大的环境下，上述样本公司5月至今无一上涨，触发面值退市的风险随之增加。

这也引发了投资者的密集诘问，比如“股价数年维持在1元附近，是不是你公司市值管理做得很稳，是不是认为你公司股价只值1块多？”“公司股价如跌破1元，会采取措施避免退市吗？还是顺其自然呢？”

然而，上市钢企所能操作的空间十分有限，企业个体既无法影响行业景气度的变化，也难以左右自身股价的波动。

此外，至少有4家钢企的总股本超过100亿股，这需要高额的利润规模来支撑，或者是回购注销股份的方式来减少股本数量，而这正是当前钢铁股所难以实现的。

与行业短期内难以看到好转迹象一样，钢铁股在资本市场同样显得非常被动。

普钢企业居多

6月5日，重庆钢铁盘中再次刷新历史低点，股价最低至1.08元。

彼时本报报道指出，“与2020年5月（次低点1.28元）相比，当前重庆钢铁的股价更低，同时A股市场加大退市力度的背景下，也需要公司通过回购或者增持等方式来护盘。”

公司似乎也有准备，当日晚间便发布回购公告，计划以自筹资金通过集中竞价方式，进行0.5亿元至1亿元的股份回购。

“回购期间无减持计划，但不排除实际控制人及其一致行动人在此期间增持公司股份。”重庆钢铁公告还指出。

此后的四个交易日里，重庆钢铁股价有所企稳，未出现进一步下跌。

实际上，预判公司上述“护盘”动作完全有迹可循，回购、增持已经成为该行业的常规动作，不过也只能起到解燃眉之急的效果。

比如被投资者建议中期分红的山东钢铁，情况比重庆钢铁强不了许多。

今年2月5日，山东钢铁创出1.19元的新低，当日晚间公司抛出了2亿元至4亿元回购的回购计划。

回购公告发布后，短期内确实对股价带来了一定拉动，但是“药劲”仅仅持续了不到三天，此后山东钢铁再度下跌，近期更是创出1.12元的新低，再次逼近1元红线。

这让投资者感到不满，并在互动平台上频频发问或者提出建议，“9年时间低于3元，远低于实际的净资产，多年来，苦了所有的投资者。建议山钢股份：要运作好资本市场，必须企业的钱搭台，银行的钱盈利，资本和散户的钱唱戏。”

此言非虚。回顾山东钢铁近十年股价走势，除了2015年短暂达到4元（前复权）以外，2元都是已经属于较高价位。

类似案例，还有酒钢宏兴、凌钢股份和包钢股份等多家公司，这类以普钢为主的上市公司出现了大量的低价股。

截至6月12日收盘，申万划分的24家普钢行业公司股价中位数仅为2.72元，其中62.5%的公司股价低于3元，33.3%的个股低于2元。

相比之下，特钢企业的股价压力就没有这么大，至少距1元红线还有很大的缓冲区。

据统计，同期13家特钢上市公司的股价中位数接近6元，为普钢企业的两倍有余，同时期股价最低的ST西钢股价也超过2元。

低盈利与高股本的矛盾

普钢、特钢企业的股价差异，归根到底是其经营能力上的差异。

以2023年为例，上述普钢行业公司的亏损比例是50%，而当期特钢企业中除了太钢不锈外，其余12家公司全部盈利。

进入2024年后，普钢企业经营愈发艰难，一季度上市公司亏损比例进一步增加至58%。

“一季度亏损为主，4月部分钢材品种盈利情况有所修复，扭转了部分亏损，但是到今年5月盈利再次下滑。”兰格钢铁研究中心主任王国清介绍称。

以板材为例，兰格钢铁测算的数据显示，今年1~5月，四大品种（热卷、冷轧、带钢、中厚板）月度吨钢利润分别为-181元、-92元、-49元和-44元。

等到半年报发布时，上述板材企业二季度或将出现阶段性减亏，但是基本面的根本性好转则需要行业供需两端实现新的平衡。

对此国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》已经指明方向，“加强钢铁产能产量调控”“深入调整钢铁产品结构。大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品……”

另一方面，普钢企业的相关资本市场指标也存在显著劣势。

据统计，13家特钢企业的总股本平均值为18.22亿股，24家普钢企业的总股本平均值则达到了73.82亿股，二者股本数量相差极为明显。

盈利能力不如特钢企业，股本数量又更高，每股收益被严重分摊，普钢企业如何有效提升单位股份的价值？

进一步对比股本与股价关系，也可以看出股本数量庞大的公司，股价普遍较低。

截至目前，共有包钢股份（454亿股）、宝钢股份（221亿股）、山东钢铁（107亿股）、河钢股份（103亿股）股本超过百亿。

其中，除了宝钢股份股价较高外，其余公司股价都在2元及以下水平。

包钢股份最新价为1.44元，如果接下来股价继续下跌，公司将继2020年5月以来第二次打响股价保卫战。

也正是基于上述股本过大的原因，也有投资者建议低价钢铁股将回购股份予以注销，以减少其股本总数。

不过，截至目前，这类公司普遍是将回购股份用于股权激励，用于股份注销的案例非常少。距今较近的一次，还要追溯到2022年山东钢铁注销的2.48亿股。