债市日报：7月8日

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　　新华财经北京7月8日电 债市周一（7月8日）显著回调，早间央行公告将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，更及时、精准、快速地调节市场流动性，期限券受此影响再度走弱，国债期货全线收跌、现券收益率回升2-3BPs左右；公开市场当日20亿元逆回购到期，短端资金收益率有所分化。

　　机构认为，利率走廊的上限是SLF利率，下限是超额存款准备金利率。现阶段临时正、回购利率并非利率走廊的上限和下限，其有助于平抑资金市场波动，把货币市场利率“框”在更小的区间，为利率走廊宽度的进一步收窄创造出条件。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.26%报108.08，10年期主力合约跌0.24%报104.875，5年期主力合约跌0.19%报103.715，2年期主力合约跌0.08%报101.858。

　　间现券同步显著走弱，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率上行3.5BPs报2.015%，10年期国债活跃券240004收益率上行1.95BP报2.2995%，30年期国债230009收益率上行1.25BP至2.5275%；5年期国开活跃券230208收益率上行4BPs报2.0575%，10年期国开活跃券240205上行2BPs报2.3775%。

　　中证转债指数收盘跌0.88%，113只可转债跌幅超2%，普利转债、宏图转债、中装转2、帝欧转债、三房转债跌幅居前，分别跌10.53%、10.45%、8.95%、6.16%、5.72%。涨幅方面，3只可转债涨幅超2%，凯中转债涨停，文灿转债、卡倍转02、福能转债、山鹰转债、东时转债涨幅居前，分别涨8.16%、3.82%、2.09%、1.64%、1.23%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间7月8日，美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌10.4BPs报4.614%，3年期美债收益率跌9.2BPs报4.406%，5年期美债收益率跌9.3BPs报4.236%，10年期美债收益率跌7.5BPs报4.289%，30年期美债收益率跌5.1BPs报4.48%。

　　亚洲市场方面，日债收益率周一（7月8日）全线上行，10年期日债收益率报1.091%，上行2BPs，3年期和5年期日债收益率分别上行1.5BP和1.8BP，报0.425%和0.598%。

　　欧元区市场方面，当地时间7月8日，英国10年期国债收益率跌7.2BPs报4.125%，法国10年期国债收益率跌6.7BPs报3.212%，德国10年期国债收益率跌5.2BPs报2.556%，意大利10年期国债收益率跌6.3BPs报3.935%，西班牙10年期国债收益率跌5.4BPs报3.341%。

　　【一级市场】

　　农发行3期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行91天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.4997%、1.9043%、2.0137%，全场倍数分别为3.16、4.12、5.34，边际倍数分别为1.5、3.01、1.58。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月8日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日20亿元逆回购到期。

　　此外，央行公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20BPs和加点50BPs。如果当日开展操作，操作结束后将发布《公开市场业务交易公告》。

　　资金面方面，Shibor短端品种表现分化，隔夜品种下行1.0BP报1.754%；7天期上行1.3BP报1.82%；14天期上行1.7BP报1.85%；1个月期下行0.1BP报1.887%，创2023年8月以来新低。

　　业内观点称，央行推出临时正回购或临时逆回购操作，更及时、精准、快速地调节市场流动性，即在市场流动性紧张的时候通过临时逆回购操作，满足机构对流动性的需求，维护金融市场平稳运行。在市场流动性过剩的时候通过临时正回购操作，收回流动性，防范资金空转套利。

　　【机构观点】

　　：从各项指标来看，美国当前劳动力市场的松紧情况与2018-2019年相似，在历史周期中仍然偏紧。高利率环境下，预计美国劳动力市场将延续降温趋势。经济和通胀两端的风险有所平衡，不过美国目前的失业率仍处于历史低位，通胀是否回到可持续降至2%的轨道还有待观察。预计美联储依旧偏向控制通胀风险，年内不降息，“以时间换空间”，继续压制美国需求和通胀。

　　光大固收：在利率渠道中，由于金融机构可以按SLF利率从央行获得资金，因此不必以更高的利率从市场融入资金，相当于将市场利率的波动率框在了一定区间。在数量渠道中，由于金融机构能以通过SLF从央行获取资金这一选项作为“保底”，因此不会持有过多的预防性超储，从而减少了预防性超储大幅变化对于银行体系流动性的影响，亦起到了抑制资金利率波动的作用。

　　国盛固收：从操作时间安排来看，当前政策重点在于兜底风险，保障资金市场运行平稳。临时正逆回购操作的时间选择在工作日下午16:00-16:20，而非传统公开市场操作的上午时段，显示政策目标重心并非直接调控流动性，而是在收盘前保障市场能够获得接入资金。去年10月末，资金异常导致一度出现超高的隔夜利率，增加了市场的不稳定性。央行在收盘前提供临时正逆回购，则能够有效的抑制资金过度波动，保障资金在区间内平稳运行。

（文章来源：新华财经）