2.54万亿长久期信用债，仅1336只超长久期品种，如何掘金？

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　　当前信用资产供给收缩，资产荒主基调难以改变，中长久期资产成为当下市场增厚收益的较优选择。

　　若以发行期限（行权）在5年及以上的非金信用债（包括中票、定向工具、公司债和企业债）定义为长久期信用债，财联社据Wind数据显示，截至7月底，全市场信用债存量规模为26.2万亿元，不过以5年期为界，期限拉长后的存量规模呈急速收减态势。

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　　Wind数据显示，5年期及以上信用债总规模2.54万亿元，仅占总市场规模的9.69%。其中又以行权剩余期限在9年及以上的超长期信用债为主，该类超长久期信用债品种共计1336只，已成当下市场争先配置的焦点。

　　图：全市场信用债规模占比（按期限排序）

　　数据来源：Wind，财联社整理

　　值得注意的是，在所有长久期信用债存量规模中，又以长久期产业债占比更高。据统计，若仅以截至7月5日的数据来看，行权剩余期限在5年及以上的长久期产业债存量规模为6914.83亿元，占长久期信用债规模的62.09%。

　　从行业分布来看，产业控股为第一大行业，此行业长久期产业债规模为2538.55亿元，其次为（1152亿元）、交运设施（770亿元）和金融控股（640亿元）。

　　某券商固收分析师指出，新发超长产业债集中于产业控股行业，该类企业多隶属于大型集团，能较敏锐的捕捉到了当前低利率的市场机遇，积极调整策略，通过拉长负债端的久期来优化财务结构，置换过往短期债务；另外，公用电力与交运发债量也相对较多，考虑到电改、道路经营权延期等公用提价政策的出台改善行业盈利及现金流预期，这类行业的资金需求也相对较大。

　　从发行主体企业性质来看，西部证券固收首席姜佩珊表示，由于绝大多数长久期产业债由央国企发行，虽然整体规模小，但资质优，AA+级及以上的主体占比超80%，其中产业控股、公用事业、金融控股、建筑施工等行业的长久期信用债多由央企发行，交运设施行业多由地方国企发行。

　　FICC公号文章表示，鉴于短期内低利率环境难以逆转，发行方持续展现出较强的债务置换意愿，预计超长信用债的发行量将维持高位，并有望延续这一趋势，不过超长信用债集配置与交易属性于一身，在牛市或温和波动市场环境中，其持有体验较好，但在急剧下跌的熊市中，其流动性可能急剧萎缩，存在风险。

　　当前长端国债收益率逐步走低，超长国债期限利差与超长信用债期限利差走势已高度相似。华福固收首席徐亮认为，配置盘可选择AAA、AA+的优质主体评级适当拉长久期，考虑到长端利率或存在潜在波动，超长期信用债配置上建议保持谨慎，择机关注交易机会，交易盘可选择AA+及AA等级、且流动性较好的主体。

（文章来源：财联社）