缅甸重申严格执行禁矿政策 沪锡逻辑重回矿端紧缺主线

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截至周五（11月22日）收盘，沪合约收于240800元/吨，跌幅1.07%。据数据显示，本周（11月18日-11月22日），沪周K线收阴，周内跌幅达1.12%，持仓量环比上周减持8406手，成交量达326020手。

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11月18日-11月22日数据
合约代码	周开盘	周收盘	持仓量	持仓变化	成交量(手)
sn2412	244980	240800	18029	-8406	326020
sn2501	244500	240890	31208	6956	181552
sn2502	244660	241290	9350	3075	33056

市场要闻：

海关公布的数据以及安泰科折算，精矿进口方面， 2024 年 10 月我国共进口锡精矿实物 量 15016 吨，折金属量 4998.4 吨，环比 35.9%，同比上涨 17.6%。其中缅甸出口 900 余吨金 属，环比增长 82.4%，同比下滑 39.2%。

精锡进出口方面，10 月进口量显著扩大至 3051 吨， 环比增长 55.1%，同比下滑收窄到 8.2%，月内每吨进口盈利区间 3500-14000 元/吨不等。锡 锭出口亦呈现明显增长，达 1552 吨，环比增长 56.9%，同比增长 47.2%。与上一月相比，新 加坡和荷兰的锡锭出口量显著提升。

机构观点：

：上个交易日锡价跌1.46% 至239850元/吨，近期缅甸重申严格执行禁矿政策，前期复产担忧走弱，逻辑重回矿端紧缺主线，国内方面，国内冶炼量超预期环比提升，并且冶炼减产并未实际兑现，消费方面电子行业继续回暖，尤其白色家电排产数据较好，不过光伏订单仍旧难言乐观，总体库存维持去库趋势，并且库存绝对量级已经回归历年均值水平，预计锡价跟随宏观情绪运行。

：基本面上，供应端，缅甸矿少格局下，国内冶炼超预期环比提升，原料持续未造成减产。消费端，消费仍与价格高度敏感，低价阶段消费弹性兑现，令国内转入去库。在印尼供应不足背景下，预计未来大概率仍延续去库格局，但结合冶炼未减产，去库幅度目前看并不大。综上，基本面支撑逐步走强，但仍需关注强美元风险或仍在发酵，对有色价格形成压力。