793款分红险近半数红利实现率不达100%，光大永明人寿多个产品经历分红“过山车” ｜ 南财保险测评（第89期）

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南方财经全媒体记者 郑嘉意 北京报道

据21世纪经济报道记者不完全统计，截至今日，已有27家人身险公司公布793款分红型保险产品2023年分红实现率。

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数据显示，在投资端承压、赔付支出增加、行业“增收不增利”现象凸显的当下，多家人身险公司分红实现不佳。纳入统计的793款分红型产品中，共391款产品分红实现率低于100%，占产品总数49.31%。

纵向对比看，不少产品分红实现率逐年递减，个别产品相关指标在2023年甚至呈现出“断崖式”下跌——其中，光大永明人寿所售的“金保鸿利两全保险（分红型）”“金保安盈年金保险（分红型）”“鑫玺人生年金保险（分红型）”3款产品红利实现率分别由167%、161%、100%降至19%。

分红险的“翻红”始于2023年下半年。

为避免高定价利率带来的利差损风险，2023年7月底，保险业全面停售预定利率高于3.0%的传统寿险、预定利率高于2.5%的分红保险，以及最低保证利率高于2.0%的万能保险。

这一背景下，不少保险公司放弃传统寿险产品，在新一轮业务结构优化中突出分红险，将之作为新一代“主力”。

对险企而言，上述策略可谓“进可攻、退可守”：一是主推“保底+分红”类产品可降低传统寿险等固定收益类产品业务占比，优化负债刚性成本；二是业绩表现良好时，“保底+分红”方式可提高客户收益，帮助险企在“3.0%时代”持续博取3.5%的市场竞争力。

记者自保险经纪人处了解到，“以较好的分红实现率计算，市场中热门分红型增额寿的长期IRR（内部收益率）一度可达3.8%，大大高于3.0%。”但同时，上述经纪人也坦言，“也需要注意，分红类产品的保证收益不高，重点在分红，即预期收益。售卖时，我们也会强调分红部分无法保证，做好客户预期管理。”

11家公司平均红利实现率低于100%

如上所述，分红险利益由保证利益与分红利益构成。

依照规定，保证利益取决于产品预定利率，上限为2.5%；分红利益则源于保险业务“三差”。其中，利差源于实际投资收益和预期投资收益差异，死差源于实际理赔和预期理赔差异，费差则源于实际费用和预期费用差异。

分红实现率的计算方式为“实际派发的累积非保证利益的总数额/其销售时于利益说明文件所述的总数额”。若比例接近100%，表示保险公司接近销售时预期的非保证利益；若低于100%，则意味着实际派发的金额低于销售所述的数额。

2023年6月30日起，《一年期以上人身保险产品信息披露规则》生效，保险公司开始在每年分红方案宣告后15个工作日内披露该分红期间各分红型保险产品的红利实现率。

记者统计发现，至今日，已有27家公司披露2023年公司分红实现率。值得注意的是，虽然各家人身险公司均以年为单位披露信息，但其适用保单周年日期并不相同。

若以公司平均分红实现率为参考，大部分机构分红实现水平依旧呈现稳定态势。

具体而言，27家公司中，仍有16家公司平均分红实现率大于或等于100%，剩余11家公司低于100%。其中，光大永明人寿、招商局仁和人寿2家公司相关指标分别为63.90%、65.43%，位列行业之末，平均分红实现率未达70%。

但若从具体产品上看，纳入统计的793款分红型产品中，已有391款产品分红实现率低于100%，占产品总数49.31%，已接近半数。

表现较好的产品中，共23款产品分红实现率高于200%。其中，行业分红实现率前五产品均来自恒安标准人寿，其所售的“恒安标准幸福金生卓越版两全保险（分红型）（D款）”分红实现率高达2365%，列行业第一，同时，另有4款产品分红实现率分别为455%、396%、283%、265%，包揽行业第二至第五名。

几家欢喜几家愁。有产品表现突出时，亦有13款产品分红实现率低于50%。其中，光大永明人寿所售3款产品红利实现率均为19%，鼎诚人寿所售“新光海航祥瑞团体年金保险（分红型）”红利实现率已低至0%。

需要注意的是，由于分红保险的利益由保证利益和不保证利益两部分组成的。部分产品在设计时侧重保证利益，部分产品侧重红利，因而片面关注红利多少并无实际意义。

个别产品经历分红“过山车”

如前文所述，分红利益往往源于保险业务中的利差、死差与费差，这其中，投资收益是国内保险公司盈利的重要支撑。

监管数据显示，2023年，人身险公司年化财务收益率为2.29%，年化综合收益率为3.37%；财产险公司年化财务收益率为2.93%，年化综合收益率为2.87%。

另据记者统计，2023年，62家披露偿付能力报告的寿险公司中，除信泰人寿未在报告中披露投资收益率外，其他61家寿险公司去年平均投资收益率为3.22%，平均综合投资收益率为3.85%。其中，仍有21家公司低于3%，所占比重达三分之一。

也正因此，在投资端承压的背景下，保险公司的分红实现率往往也面临压力。从行业整体数据看，分红险有三大趋势：一是整体分红实现率有下滑趋势；二是市场表现分化，公司与公司之间、产品与产品之间，分红实现率均有差异；三是部分产品分红实现率波动较大，经历业绩“过山车”。

光大永明人寿是其中典型。记者注意到，2023年，其所售的“金保鸿利两全保险(分红型)”“金保安盈年金保险(分红型)”“鑫玺人生年金保险(分红型)”3款产品红利实现率均为19%，但2022年，上述3款产品分红实现率分别为167%、161%与100%。

而数据显示，自2022年起，光大永明人寿始终面临经营压力。偿付能力报告显示，2022年，其净利润出现亏损，达-12.79亿元；2023年，虽保险业务收入有增长，但其净利润仍为-6.56亿元。

预定利率下调催生分红险“翻红”

事实上，分红型保险并非近几年市场诞生的新产物，从出现、火热、衰落到再度“翻红”，关于分红险的探索在我国市场已开展20年之久。

2023年7月，人身险行业预定利率整体下调后，部分公司逐渐降分红险视为“主力”。

在预定利率下调后的人身险市场中，传统寿险预定利率最高为3.0%、分红险预定利率最高为2.5%、万能险最低保证利率不再高于2.0%。

有保险经纪人对记者表示，这一背景下，传统寿险与分红险预定利率差值普遍在0.5%左右。

“如果分红收益大于0.5%，那么分红型产品一定比普通寿险更有竞争力；如果分红收益能达到1%，那么长期IRR已经可以接近3.5%。”上述经纪人表示，“从市场情况看，头部产品长期IRR一度接近3.8%，对比传统寿险、银行理财、定期存款都有一定竞争力。”

也正因此，不少保险公司放弃传统寿险产品，在新一轮业务结构优化中突出分红险。

在2023年7月初的“产品换挡”中，保险公司主要思路有二：一是在原有产品风险保障基础上对保额及现金价值做调整；二是在调整预定利率同时增加客户权益及分红账户，增加产品吸引力。

同在当年7月初，太保寿险董事长潘艳红在中国太保资本市场开放日上表示，太保寿险要将分红险作为下一步创新主打的产品。“人身险从3.5%到3.0%的切换期是产品转型非常好的时机。预定利率降至3.0%后，分红预定利率险的吸引力会明显提高。”

此后，多家保险公司在2024年的“开门红”中尝试主推分红险，希望满足客户收益需求的同时，进一步减轻人身险公司的刚性负债成本——一是业绩表现良好时，“保底+分红”方式可提高客户收益，帮助险企在“3.0%时代”持续博取3.5%的市场竞争力；二是“保底+分红”类产品可降低传统寿险等固定收益类产品业务占比，优化负债刚性成本。

尽管如此，由于分红型产品的非保证利益与保险公司产品的盈利能力息息相关，在保证利益有所下降的情况下，分红险将对公司的综合运营能力提出更高的要求。而分红实现率持续下滑的背景下，分红险对客户的吸引力也在面临进一步考验。

面对分红险是否能在低利率时代能否受到持续关注，业内人士指出，当前背景下，分红险的吸引力仍会上升，但很难回到分红险一险独大的阶段。相对于普通型增额终身寿险产品，分红险在一定程度上提高保险产品的总体收益水平，其最大的优势是共享收益，共担风险，让客户有机会与保险公司共享经营成果。