镍价下方空间有限 短期锌市对需求预期有所分歧

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隔夜镍价大幅下跌，主力2501合约收于125150元/吨，跌幅2.32%。

全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库；叠加宏观对有色板块的拖累，镍价不断走弱。不过目前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。

镍价低估值下背景下，镍价下方空间有限，待宏观情绪好转，可关注反弹机会。

虽然镍价下跌，但镍铁价格较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。但目前国内需求偏弱库存压力偏大，不锈钢价格承压。不锈钢下方空间有限，或呈现区间震荡运行。

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隔夜锌价再度冲高受压，沪2412合约收于25185元/吨，跌幅0.06%。

昨日国内现货市场，下游畏高情绪再起，现货升水小幅下调。

基本面方面，锌矿供应短缺逻辑持续给予锌价支撑，周度TC维持低位。亏损加剧加原料紧张双重因素下，国内炼厂11月产量预计有超万吨回落，略超原先预期。需求方面，上周镀锌及压铸锌合金开工有显著回升，地产相关终端订单有明显好转。下游虽仍有畏高情绪，但下游补库行为仍有增加。此轮中央加杠杆稳经济的积极的政策决心可见，年内仍有政策调整空间，我们对后续需求仍持相对乐观观点。库存方面，交割完成后仓单流入市场，并且上半周下游逢低点价提货，国内社库较周一大幅录减0.92万吨。

整体上，短期市场对需求预期有所分歧，关注短期锌价上方压力，建议维持低多或正套逻辑。

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