债市日报：7月30日

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　　新华财经北京7月30日电（王菁）债市周二（7月30日）延续强势，超长端继续领涨，期债表现优于现券，间现券收益率下行幅度收窄至1BP左右；公开市场逆回购转为净回笼，不过资金利率仍多数下行。

　　机构认为，近期债市在降息驱动下连续走出强势表现，预计后续LPR等利率仍有继续下调的空间，债市行情料将延续。本周关注日本、美国货币政策，随着日元汇率表现强势，主要受到月底日本央行加息预期升温的驱动，而日元的走强削弱了美元指数表现，缓解人民币汇率压力，给国内货币政策打开了空间。

　　【行情跟踪】

　　国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.48%报111.36，续创历史收盘新高，10年期主力合约涨0.02%报105.96，5年期主力合约涨0.03%报104.46，2年期主力合约涨0.02%报102.178。

　　银行间现券保持偏强整理，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率持平报1.855%，10年期国债活跃券240004收益率下行0.5BP报2.145%，30年期国债230009收益率下行1.5BP至2.3825%；5年期国开活跃券230208收益率持平报1.915%，10年期国开活跃券240205收益率下行0.25BP报2.2175%。

　　中证转债指数收盘跌0.16%，14只可转债跌幅超2%，中装转2、溢利转债、东时转债、金诚转债、景20转债跌幅居前，分别跌8.66%、6.83%、5.33%、4.14%、3.77%。涨幅方面，14只可转债涨幅超2%，赛龙转债涨停，此外测绘转债、起步转债、泰瑞转债、新天转债涨幅居前，分别涨12.72%、8.35%、7.19%、6.94%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间7月29日，美债收益率收盘涨跌不一，2年期美债收益率涨1.6个基点报4.41%，3年期美债收益率涨1.1个基点报4.217%，5年期美债收益率跌0.6个基点报4.079%，10年期美债收益率跌2.3个基点报4.177%，30年期美债收益率跌2.9个基点报4.427%。

　　亚洲市场方面，日债收益率周二延续下行，10年期日债收益率下行2.8BPs至0.998%，3年期和5年期日债收益率分别报0.429%和0.586%，下行0.9BP和1.5BP。

　　欧元区市场方面，当地时间7月29日，欧债收益率集体收跌，英国10年期国债收益率跌5个基点报4.047%，法国10年期国债收益率跌4.5个基点报3.067%，德国10年期国债收益率跌5个基点报2.354%，意大利10年期国债收益率跌5.1个基点报3.703%，西班牙10年期国债收益率跌4.6个基点报3.179%。

　　【一级市场】

　　农发行两期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为1.6740%、2.0107%，全场倍数分别为4.67、6.36，边际倍数分别为2.89、1.71。

　　国开行两期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行5年、10年期金融债中标收益率分别为1.8320%、2.1512%，全场倍数分别为2.31、2.52，边际倍数分别为3.07、5.6。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，7月30日以固定利率、数量招标方式开展了2162.7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。数据显示，今日2673亿元逆回购到期。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行0.8BP报1.639%；7天期下行8.1BPs报1.814%；14天期下行2.4BPs报1.887%；1个月期下行0.4BP报1.839%，创2022年11月以来新低。

　　【机构观点】

　　：当前理财在负债、资产端均面临较大的转型压力。理财负债具有不稳定、低风偏、期限短等特点，净值化改造后与公募考核机制已经基本一致，但却面临更加不稳定的负债掣肘。资产端原可通过非标、摊余成本法进行收益的增厚与平滑，但当前收益手段已显著削弱。理财天然重仓中短久期债券、同业存单，与短期纯债策略重合度很高，近年市场标债供给偏少，理财拉长久期的能力十分有限，策略空间进一步受限。

　　华泰固收：债市资产荒在较长时间内仍会持续，中期关注财政扩张以及理财投资体验变化。上周债市表现强势，后续央行操作、地方债发行节奏等存在小扰动，但真正值得提防的风险是大规模财政刺激、理财等机构行为。考虑到基本面核心矛盾、配置压力等没有改变，降息后存款利率随之下调，追涨的赔率下降，但调整仍是机会。继续判断久期+品种>杠杆>信用下沉，存单+10年以内利率+二永债+信用高等级拉长久期等基本组合，超长端短线赔率变弱，建议适度兑现，非关键期老券、长久期信用有小幅结构机会。

　　国盛固收：债市继续走强，建议继续拉久期加杠杆，长债依然有一定下行空间。央行降息之后，整体广谱利率将进入新一轮的下行期。对于债市来说，实体风险偏好不足导致资金来源继续增加，而信贷偏弱和债券发行缓慢导致债券供给不足。因而整体利率依然处于下行过程中。结合监管态度的调整变化，我们预计利率可能进入新的一轮下行期。结合资产比价、曲线斜率以及资金价格来看，我们估计10年国债利率可能下降至2.0%-2.1%左右，按当前30和10年利差来计算，30年国债可能下行至2.2%-2.3%，建议继续拉久期加杠杆。

（文章来源：新华财经）