四大行有多少国债？

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

　　近期市场对于大行卖债行为较关注，简单测算了四大行持有国债规模，供投资者参考。

　　一般情况下，各类债券规模主要在审计报告附注的金融投资底层资产结构中披露，但四大行目前只披露了“政府债券”这一合并口径，主要含国债和地方政府债，并未单独披露“国债”口径。对此，我们可从两个途径获取/测算单家银行持有国债规模。

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

　　、第二大股东均为财政部，因此两家银行会在财报“关联方关系及交易”板块披露与财政部日常业务交易情况。由此我们可得知工商银行、农业银行2023年末分别持有国债规模为2.37万亿元、1.35万亿元。

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

　　、无类似披露，无法得知准确的国债投资规模。我们可根据“合格优质流动性资产”余额来进行推算。“合格优质流动性资产”由“一级资产”和“二级资产”组成。①“一级资产”包括现金、压力条件下可动用的央行准备金（即超额存款准备金）、风险权重为0的（即国债、央行票据、政策性银行债等）；②“二级资产”分为“2A资产”（评级AA-及以上信用债、风险权重为20%的地方政府债等）和“2B资产”（低评级公司债等），其中，监管要求“合格优质流动性资产”中二级资产占比不得超过40%，2B资产占比不得超过15%，2023年末四大行表内地方政府债和信用债合计规模均达到40%上限。根据以上要求，不考虑30日内到期的担保融资和押品互换交易等调整项，可在各银行公布的2023年末合格优质流动性资产余额基础上，扣除现金、超额准备金、政策性银行债、央行票据、以及40%的二级资产上限，推算国债余额。测算得知2023年末，建设银行、中国银行分别约为1.97万亿元、0.98万亿元。

　　总体来看，截至2023年末，四大行合计持有国债规模约6.66万亿元，同期市场存量国债余额为29.71万亿元，四大行持有占比约22%。截至2024年8月6日，市场存量国债规模为31.81万亿元，等比例推算四大行合计持有约6.99万亿元。

　　预计四大行持有国债绝大部分在配置户。目前无法准确得知四大行表内国债在各类金融投资资产的分布情况，但可通过政府债券来大致推测（见表1）。2023年末，四大行归类为“交易性金融资产”和“其他债权投资”的政府债占比分别为1.3%、19%。预计国债分布结构也大体相当，预计2023年末四大行非持有到期国债投资规模约1.3万亿元，等比例推算截至8月6日四大行非持有到期国债投资规模约1.4万亿元。

　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）未考虑合格优质流动性资产部分调整项，测算可能出现一定偏差。

（文章来源：财联社）