财联社债市早参8月14日|7月新增社融7708亿元；央行“喊话”显效，长债收益率向合理水平回升

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　　债市要闻

　　【7月金融数据出炉金融数据还在“挤水分”吗？票据融资增多如何看？】

　　8月13日，央行数据显示，初步统计，2024年前七个月社会融资规模增量累计为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元。7月新增社融7708亿元，同比增加2342亿元，主要支撑项是政府债，7月政府债净融资6911亿元，同比增加2802亿元；7月企业债净融资2028亿元，同比增加738亿元。信贷方面，7月人民币贷款增加2600亿元，同比少增859亿元，其中票据融资增量为5586亿元，同比增加1989亿元。

　　解读：市场关注7月新增贷款中票据增长较多，对此，有专家表示，在有效融资需求不足时，短期内要加大实体经济支持力度，而项目储备不足，通过加大票据直贴、转贴力度，将代表企业信用的未贴现票据转化为代表银行信用的表内票据融资，对企业也实实在在地提供了资金支持。上述专家也提到，随着票据利率下行，中小企业通过票据融资的成本也会相应降低，也可以激发融资需求。

　　【长债收益率向合理水平回升专家：近期政府债券发行明显加快短期博弈炒作行为减少】

　　今年以来，长债同时牵动监管与市场注意力。近期长债收益率向合理水平回升，13日，专家表示，近期政府债券发行明显加快，市场上短期博弈炒作的行为也在减少，这些都表明债券市场供求有望进一步趋于均衡。有助于保持正常向上倾斜的收益率曲线，防范形成“收益率下行→经济预期转弱→收益率继续下行”的负向循环。

　　【机构获利了结后债市昨日小幅回暖，急跌何时能企稳？短期震荡或至9月上旬】

　　经历8月12日急跌之后，13日债市小幅回暖，公开市场操作放量，银行间回购资金价格有所转松。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行3bp报2.2125%。对于本次债市急跌，固收首席分析师张伟认为，本轮债市调整的导火索源于大行卖债和江苏四家农商行被启动自律调查，其次资金面趋紧叠加存单利率上行带动债市调整，最后是今年以来长端利率震荡下行，机构前期积累了较多浮盈，交易盘止盈加剧了本轮债市调整。张伟称，考虑到本轮难以出现大幅度理财赎回负反馈，资金面回归平稳是结束本轮调整重要因素，综合预计需要等到9月上旬。

　　【央行净投放3850.8亿元支持流动性本周资金面持续偏紧业内热议降准可能性】

　　8月13日，央行宣布进行了3857亿元人民币的7天期逆回购操作，中标利率维持在1.70%，与前一操作日持平。当日有6.2亿元逆回购到期，因此，央行在公开市场上实现了3850.8亿元的净投放。业内专家表示，受政府债券发行缴款规模较大等影响，近日资金面明显收紧，本周三将出现政府债券缴款高峰，这是昨日央行在公开市场大额净投放的主要原因。伴随8月15日税期来临，本周资金面可能还会处在偏紧状态，不排除央行持续实施大额净投放的可能。不过，由于本月商业银行对MLF操作需求可能仍然偏低，8月15日MLF操作仍可能继续缩量或等量续作。但市场指出，三季度降准的可能性在不断上升。

　　【理财“负反馈2.0”要来了？债市下跌引发银行理财收益率单周回落近200BP】

　　从8月5日的低点2.08%算起，至8月12日，本次10年国债收益率最大的调整幅度近17BP。而在2022年四季度的那一轮债市调整中，10年国债收益率曾在2022年11月10日起的两个交易日内飙升15BP，此后一个月的最大调整幅度超过30BP。短期债市剧烈的调整引发了净值化后理财产品净值的首次大幅回撤，进而导致震动全行业的2022年四季度理财赎回潮。招商证券固收首席张伟数据显示，上周（8月5日-8月11日）理财7日年化平均收益率为2.39%，较前值回落194bp。分产品类型来看，现金管理型产品7日年化为1.75%，较前值回落3bp；固定收益类产品7日年化为3.05%，较前值回落148bp。

　　财联社从部分理财子投资人士处获悉，当前赎回现象尚属正常，部分开放式产品由于收益较好的确出现了一定赎回，但对净值可控，而采用封闭式运作并使用摊余成本法估值的产品净值表现更为稳定，当前投资者整体持有体验依旧较为良好。“钱还在持续进来，理财收益还是比较可观的，有了此前的经验，现在机构对净值的管理会比2022年底更好看一些”。

　　【监管要求新上报的零售类债券基金久期不得超过两年债券基金审批工作已在逐步恢复】

　　据时报，记者从基金业内了解到，近期，监管要求新上报的零售类债券基金的久期不得超过两年，严格控制利率风险，并加强债券基金的销售适当性、负债端流动性等风险管理。不过，上述产品部人士也透露，在各家基金公司签署新报债基久期不超过两年的承诺函后，监管关于债券基金的审批工作已经在逐步恢复。

　　【审计发现部分专项债无收益、资金挪用，老问题为何难解？】

　　据第一财经，地方政府专项债券老问题再次被审计查出，项目收益不及预期，甚至项目实际没有收益，无疑令人担忧。近期，已有17个省份陆续公开了2023年度省级预算执行和其他财政收支的审计工作报告（下称“审计报告”），多数都涉及审计发现的专项债问题。而这些问题并不新鲜，如部分专项债项目申报时夸大收益，部分项目进展慢、资金闲置、资金被挪用，部分项目收益不及预期甚至没有收益。比如，宁夏审计发现242个专项债项目预测2023年底实现收入121亿元，但实际无收益，无法依靠项目收益还本付息，财政支出压力大。多位地方债专家表示，考虑到地方可以借新还旧、上级帮扶，目前专项债偿债风险可控。部分专项债项目收益不及预期背后，是专项债“借、用、管、还”环节问题的综合反映，需要从体制机制上进行改革，降低专项债额度，提高一般债或国债额度，并优化额度在地区间分配，强化监管等来解决问题。

　　【今年已有64家城投宣布“退平台”，有地级市宣称年底一个县市区只保留一个平台】

　　岳阳市政府最新发布的《关于岳阳市2023年决算草案和2024年上半年执行情况报告》提到：“按照‘2024年底一个县市区只能实质性保留一家平台公司’要求，强力推动平台公司转型，力争到年底一个县市区只实质性保留一家融资平台公司。”根据企业预警通的最新统计，今年全国已有64家平台公司通过政府官网披露退出政府融资平台。除江苏省外，重庆成为今年的退平台“大户”。5月以来，重庆市共有30家平台公司官宣退出政府融资平台，分布在14个区县。进一步来看，“退平台”城投以区县平台为主，且大部分为未发债主体。

　　【今年来20余家宣布关停地方金交所加速谢幕】

　　经历过野蛮生长的地方金交所，正在加速退场。公开资料显示，今年来全国至少已有20家金交所宣布关停，包括广东省、河南省、黑龙江省、山西省、海南省、吉林省、江西省、湖南省等多个省份宣布已实现辖内金交所“清零”。业内专家表示，地方金交所下一步的转型方向可考虑向更加规范化、专业化的金融服务平台转变。

　　【银行理财加码配置美元存款产品专家称需重点关注汇率风险】

　　随着美联储9月降息预期渐浓，高息美元存款再度成为市场关注的投资品种。银行理财机构正在积极布局美元存款类产品，年化收益率普遍触及5%的水准。这一类产品规模呈现快速增长态势。普益标准数据显示，截至目前，市场上共有1255个产品，远高于年初水平，配置美元存款规模超过2000亿元人民币。市场人士表示，美联储降息临近，存量美元配置相关理财产品仍有一定空间，但随着套息交易方向性转折，汇率风险可能会影响收益。

　　【蓝盾退债违约！史上第二只转债无法兑付本息】

　　继搜特退债无法支付回售资金和利息构成实质性违约后，蓝盾退债也在到期日未能支付本息，成为转债史上第二只违约的转债。8月13日晚，蓝盾退债公告称，公司主要银行账户、资产已被法院冻结/查封，资金严重短缺，应于8月13日支付的蓝盾退债可转债本息无法按期兑付。蓝盾退债的违约，无疑再次向投资低资质转债的投资者敲响了警钟。多位分析人士向记者表示，蓝盾退债的违约，将可能导致市场对类似弱资质转债的信用风险进行重新评估，引发市场对这类债券的避险情绪。

　　【山东滨州市：上半年实施城投公司举债融资提级管理高息城投债务置换工作走在全省前列】

　　据滨州发布官微，8月12日上午，滨州市政府新闻办组织召开“大开放、大改革、大发展，全面提升八大品质-亮进度”主题系列新闻发布会市财政局专场。其中提到，上半年，全市“三保”支出136.8亿元，占预算50.7%，做到民生保障到位、机关正常运转、工资按时发放。持续加强债务管理，坚持“短期防风险、中期调结构、长期可持续”思路，建立政府法定债、隐性债、城投债“三债统管”模式，统筹财力按时偿还2024年到期政府债务本息，实现专项债券“借用管还”闭环管理。实施城投公司举债融资提级管理，高息城投债务置换工作走在全省前列。

　　【美国国债走高 PPI涨幅不及预期支持联储积极降息】

　　美国国债走高，因弱于预期的美国生产者价格指数(PPI)报告支持美联储今年更积极地削减借贷成本。周二的上涨将收益率曲线推低至少4个基点，两年期国债收益率下降约5个基点至略低于4%。10年期国债收益率跌至3.9%。根据美国劳工统计局周二发布的数据，最终需求生产者价格指数(PPI)环比上升0.1%。PPI报告拉开了本周一系列经济数据发布的序幕。消费者价格和零售销售数据将分别于周三和周四公布，料将有助于投资者评估美联储潜在降息的幅度和速度。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月13日以固定利率、数量招标方式开展了3857亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日6.2亿元逆回购到期。

　　信用债事件

　　■万科：拟与、泰康人寿等设立22.34亿元消费基础设施基金；

　　■：预计“岭南转债”到期无法兑付本息，暂不在深交所摘牌；

　　■：“红博会展”专项计划底层资产二拍再次流拍；

　　■上交所：因郑州投资控股未及时披露年度报告、国营中捷友谊农场集团“23中捷V1”债券募集资金用途违规，对两家公司及相关责任人予以通报批评；

　　■“22豫园01”持有人会议：将审议不要求发行人提前清偿债务议案；

　　■中央汇金投资：拟发行90亿元3年期2024年度第四期（增二）中期票据；

　　■：将家族评级由Ba3下调至B1，展望为负面；

　　■甘肃公航旅集团：组建银团置换债券和非标债务，保障按期兑付；

　　■广宁汇业资产运营：拟提请偿还“21广宁01”议案获持有人会议审议通过；

　　■北京农商行：拟发行70亿元永续资本债券，附不超30亿元增发权；

　　■：完成500亿元非资本债券发行，品种一票面利率2%；

　　■深交所：终止审批徐州贾汪城投10亿元小公募债项目。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数上行】

　　周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行2.55BP报1.9301%，7天期下行3.16BP报1.8798%，14天期上行1.17BP报1.9023%，1月期上行4.56BP报1.8472%。

　　Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行2.3BP报1.928%；7天期下行6.5BP报1.828%；14天期上行2.8BP报1.906%；1个月期上行0.7BP报1.813%。

　　银银间市场回购定盘利率多数上涨，FDR001报1.9400%，较上日涨3.00个基点；FDR007报1.8800%，较上日涨2.00个基点；FDR014报1.9000%，较上日涨2.00个基点。

　　银行间市场回购定盘利率多数上涨，FR001报1.9900%，较上日涨5.00个基点；FR007报1.9500%，较上日涨3.00个基点；FR014报1.9500%，持平上日。

　　【利率债|中长端利率债多数反弹超2.5BP，长债交易量延续萎缩】

　　周二，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.62%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.22%，2年期主力合约涨0.04%。

　　银行间主要利率债收益率全线下行。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行3bp报2.2125%，30年期国债活跃券2400001收益率下行3.5bp报2.405%，10年期国开活跃券240210收益率下行4.5bp报2.255%。

　　交易员表示，债市整体延续前一交易日的情绪，通胀数据略好于预期但不是当日交易主线。目前超长端多空情绪谨慎，10年国债活跃券交易量萎缩至630笔左右。国债期货移仓已经开始，可以关注换月期间的交易机会和策略。

　　【信用债|信用债收益率表现分化，全天成交超900亿元】

　　周二，信用债收益率表现分化，信用利差大幅走阔，全天成交超900亿元。城投债涨幅居前，“22东港控股债”、“24济建G1”涨超6%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.44个基点报1.9743%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.43个基点报2.1167%；AAA级城投债中，1年期收益率上行1.19个基点报1.9858%，AA级城投债中，1年期收益率上行1.2个基点报2.0858%。

　　涨幅超2%的信用债共10只，城投债涨幅居前，其中“22东港控股债”、“24济建G1”、“23建湖高投债”涨幅位居前三，分别涨6.58%、6.49%、4.86%，分别成交15357.09万元、2129.74万元、12939.11万元。

　　跌幅超2%的信用债共4只，“24文蓝02”、“21川高速MTN006”、“24陕西交通MTN005”跌幅位居前三，分别跌2.08%、2.06%、2.04%，三只债分别成交665.58万元、1961.6万元、4136.56万元。

　　高收益债：共6只收益率高于15%的信用债有成交，其中“20旭辉02”、“22万科MTN002”、“22万科MTN003”收益率位列前三，分别为406.78%、19.48%、19.21%，三只债分别成交2.38万元、276.75万元、920.4万元。共13只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科02”、“21金地04”、“21金地MTN007”收益率位列前三，分别为14.63%、12.72%、12.32%，三只债分别成交38.92万元、238.43万元、1514万元。

　　【欧债市场|欧债收益率集体收跌，英国10年期国债收益率跌2.9个基点报3.886%】

　　周二，欧债收益率集体收跌，英国10年期国债收益率跌2.9个基点报3.886%，法国10年期国债收益率跌4.9个基点报2.919%，德国10年期国债收益率跌4个基点报2.181%，意大利10年期国债收益率跌6.5个基点报3.573%，西班牙10年期国债收益率跌5.3个基点报3.025%。

　　【美债市场|美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌8.1个基点报3.942%】

　　周二，美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌8.1个基点报3.942%，3年期美债收益率跌7.6个基点报3.756%，5年期美债收益率跌7个基点报3.678%，10年期美债收益率跌5.7个基点报3.849%，30年期美债收益率跌3.8个基点报4.163%。

（文章来源：财联社）