财信证券：基本面回暖将为市场提供向上的动能

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受市场活跃度快速提升推动，9月24日到11月29日期间，主要指数多数出现明显涨幅。进入2024年最后一个A股交易月份，如何看待市场后续走势？财信证券研究发展中心总经理袁闯认为，各类投资者对A股后续的走势既要有信心，也要多一点耐心。

袁闯指出，首先，一轮行情经历启动期的热情高涨到冷静期，再到理性上涨期，这是非常正常的现象。因为启动期多数是受政策、流动性与风险偏好驱动，而基本面的改善往往来得慢一些，通常会先后出现政策底、市场底、经济底的过程。9月24日国新办新闻发布会已经向市场传达出政策明显转向的信号，系列政策的着力点不仅仅是做预期管理、向市场提供流动性，还通过货币政策精准施策来提振房地产市场、为实体经济提供更加有力的金融支持，促进经济回升向好。此后多部门协同发力，推出的系列政策对全面推动经济回升、促进市场健康运行具有积极、重要的作用。我们要看到，从高频经济数据来看，部分指标已经发出了经济边际改善的信号，如最新公布的11月份官方PMI数据中，制造业PMI为50.3%，比上月上升 0.2个百分点，连续两个月处于荣枯线上方；作为 PMI 先行指标的新订单指数为50.8%，自今年5月份以来首次升至扩张区间，其中反映外需的新出口订单指数为48.1%，相比上月上升0.8个百分点；反映内需的进口指数为47.3%，相比上月上升0.3个百分点，表明在政策提振下需求端出现了改善的迹象；小型企业PMI为49.1%，比上月上升1.6个百分点，提升幅度明显大于中型和大型企业，虽然仍低于荣枯线，但景气度已出现改善，指向政策效果已逐步传导至中小企业。同时，在房地产市场仍然处于筑底的情况下，一二线城市成交量已经出现回升。在政策发力、高频经济数据出现回升的情况下，预计四季度GDP增速将高于三季度。当前，需要多一份耐心，相信更多代表经济回升的数据正在路上，我国经济韧性仍然非常强，经济回升向好的基础仍然牢固，上市公司业绩也有望得到改善。

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其次，从最近公募基金发行的情况来看，股票型基金的发行出现明显的回暖。根据万得数据，9月-11月，股票型基金新发行份额分别为239.81亿份、197.84亿份和997.96亿份，占全市场公募基金发行份额的比重分别为30.64%、49.28%和71.28%，11月出现大幅提升；而同期债券型基金发行份额占比分别为64.82%、39.10%和25.22%，呈现此消彼长的情形，这表明投资者对股票市场的信心已明显增强。机构投资者是专业投资者，基本面研究、价值投资是其优势，在经济基本面回升验证信号逐步增加、市场企稳向好的基础更加牢固情况下，各类机构也将进一步加大对A股资产的配置；特别是新发行公募基金等各类增量资金不断进入市场的情况下，未来市场出现机构主导风格的概率非常大。从长期来看，我国机构投资者队伍建设的力度在加大，未来机构投资者在市场中的交易占比将持续上升，A股机构化的进程将不断推进，所以未来机构主导市场风格将是常态。同时，各类机构需要不断提升专业能力，坚守基本面研究与价值投资、长期投资的方向，提升市场的认可度与公信力，为投资者持续创造价值，成为我国资本市场稳健运行的压舱石，助力实体经济发展与居民财富增值。

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